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长江证券:增值税税率下调 行业受益几何

2019-10-09 13:15:13来源:励志吧0次阅读

长江证券:增值税税率下调 行业受益几何 2019-03-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点策略:高毛利,低净利,议价强且销项多,进项少企业将受益2019年政府工作报告中增值税改革靴子落地。企业的受益程度由行业供需状况以及企业自身议价能力所决定。

汽车:整车企业将会受益增值税属于价外税,增值税率下降后,产业链议价能力强的整车企业受益。从业绩弹性上来看,高毛利率低净利率公司受益弹性更大。

电力:煤价与电价的博弈从收入端来看,税率调整之后含税电价不变的可能性较高。从成本端来看,税后煤价或不变或小幅增长。

纺织服装:高倍率以及强品牌力企业将受益议价能力越强、定价倍率越大、净利率水平越低的纺织服装企业业绩弹性越大。

煤炭:采掘业如若享受普降,资源类受益力度相对较大由于采掘业进项税额相对较小,相比中间型产品制造业,相对受益力度较大。

家电:受益程度如何主要取决于产业链中地位及行业的竞争格局增值税率下调,内销业务占比较高、行业竞争格局稳定清晰、产业链议价能力较强的白电、厨电及部分小家电龙头最为受益。

房地产:议价能力强,毛利高的房企将受益房企议价能力强,增值税下降有助于盈利提升。根据测算,影响幅度有限,高毛利企业受益幅度略高。

钢铁:关注行业即时供求关系与钢企议价能力取决于行业即时供求关系与钢企议价能力,钢企盈利有毛利被侵蚀风险。

军工:产业链中游企业及民企受益最多交运:铁路板块最为受益铁路板块最受益于增值税率下调,海运、航空板块,整体影响较小。本次政策对公路板块影响不大;机场、快递板块更多需要关注进项税率的变动。

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